手把手教你買基金（手把手教你買基金豆瓣）

本文非碎片化的淺閱讀，投資本來就不是一件容易的事情，我們要對自己的資產負責，用心讀完必有收獲。（建議收藏）年以來隨著基金賺錢效應的積聚，公募基金權益類資產規模暴發式增長，大類資產配置不斷向權益類資產轉移的大趨勢已經非常確定，通過公募基金參與權益投資在廣大投資者中也已經形成了共識。今年更是如此。前八個月，新成立基

本文非碎片化的淺閱讀，投資本來就不是一件容易的事情，我們要對自己的資產負責，用心讀完必有收獲。（建議收藏）

年以來隨著基金賺錢效應的積聚，公募基金權益類資產規模暴發式增長，大類資產配置不斷向權益類資產轉移的大趨勢已經非常確定，通過公募基金參與權益投資在廣大投資者中也已經形成了共識。

今年更是如此。前八個月，新成立基金發行份額已突破兩萬億，超過去年同期，創下歷史新高。權益基金仍是新發產品的主力軍，今年新成立的股票型和混合型基金占全部新發基金的近80%，遠超去年64%的占比。與此同時，基金產品的數量也已經飆升至支左右，再加上今年市場結構化特征明顯，無論是公募基金的數量還是投資業績的分化都給普通投資者選基帶來了非常大的難度。

數據顯示，截至8月30日，主動權益基金今年以來平均收益率為9.78%。具體來看，只基金收益率超50%，其中，共有10只基金收益率在80%以上，更有2只基金收益翻倍。但是，共有多只基金虧損，其中只基金虧損超過10%。這意味著業績最高者和最低者的收益率相差達個百分點。大家要知道對于一個基金經理來說，穿越牛熊周期的長期業績能穩定在25%以上就已經是絕對頂尖了，這%的收益差，相當于他們4年的復合收益率！所以如何選擇基金是一個所有人都避不開的話題，也是一件專業性極強的事情。所以今天“券粉圈兒”就從專業投資機構的視角跟廣大基民分享：如何正確地選擇基金。

精彩分享正式開始：在選擇基金之前，大家一定先要明白自己能承受的風險底線在哪里。因為收益和風險如影隨形，沒有不回撤的權益類產品，我們必須明白在享受基金高收益的同時，一定承受著某種限度的回撤風險。即使你選到了一個寶藏基金，在同周期、同類型、同等收益率的情況下，最大回撤最小、夏普比例最高，但在極端情況下這個基金的回撤超過了你風險承受能力的底線，那么你很大概率會做出非理性的決策（情緒暴躁、睡不著覺、低位贖回、回本賣出等等），是不可能完全享受到基金的整體收益的，這個寶藏基金對你來說也沒多大意義。

所以大家首先要確定，在可以投資基金的長線資金里，投資權益基金的資金占比是多少？如果你之前炒股票，大風大浪都見過，有很強的風險承受能力，可以接受30%以上的回撤，那么你就可以把長期不用的錢都用來做權益類產品的投資。如果你覺得30%的回撤根本無法接受，那你就一定要控制在權益類基金上的投資占比：能承受15-20%的最大回撤，投資權益類基金的占比可以到5-7成；如果能承受的最大回撤不超過5%，那么我建議你投資權益基金的占比最好不要超過30%，固收+或低風險的絕對收益產品是你最好的選擇，當然你獲得的收益也會跟你的風險承受能力成正比（以上只是粗略的劃分不是絕對，大家可以根據自身情況和市場情況做調整）。

根據自己的風險承受能力，來確定權益基金的資金占比，需要首要考量，比怎么選基金還要重要，切記切記！不然即使你選到了“最優”的基金產品，也無法享受該基金帶來的收益（尤其是對于非職業投資者來說）。

PS：我們專業組合管理人首先要做的也是產品的風險定位，必須和持有人的風險承受能力相匹配，會有一個基本的權益資產倉位中樞，30%以下穩健型，40-70%靈活配置型，70%以上進取型。

這個權益倉位的中樞，決定了產品的風險收益特征，權益倉位越低，產品的風險暴露就相對越低，反之亦然。

另外我們會根據對權益市場的判斷，在中樞的基礎上做出上下浮動來微調，目的是回避權益市場的系統性風險和主跌風險，并在有明顯性價比時適當提高權益比例，這點非職業投資者是很難把握的（從最頂層的宏觀層面看經濟基本面和流動性，中觀層面看行業景氣度、凈利潤增速、行業的估值歷史分位數，微觀層面看波動率和量價關系，最后根據市場的真實走勢來做最后的驗證，并落地到操作）。

現在最大的問題是，許多投資者可能不清楚自己承擔風險的能力，這個是最可怕的。只是看到別人買了一個基金漲幅特別大，就立馬去追，沒有明確自己能承受怎么樣的風險，結果都是血淚史。

一、基金經理是產品的靈魂，長期業績是核心

大家投資都是為了賺錢，所以基金業績是非常核心的指標，在基金公司內部也是按照中長期業績排名來考核基金經理的，期限越長考核系數占比越重。

一個優秀的基金經理一定要經過牛熊周期的洗禮才能更加成熟，我們不僅要看他在牛市中的業績表現，更要看他在熊市中的穩定性。

如果一個基金經理在牛市中保持較好的進攻性，在熊市中也有穩定的發揮回撤可控，那么一輪牛熊下來，業績肯定不會差。所以長期業績非常重要，要以一個完整牛熊周期來看（一般五年），時間越長含金量越高，綜合實力越強，同時運氣成分就越小。

選擇長期業績優秀的基金經理，對于普通投資者最大的好處是，即使管理的基金中短期業績不好，持有人體驗欠佳，但是拉長時間來看，他業績優秀的概率較大，因為歷史已經證明他過去有穿越牛熊的能力，而成功是一種習慣，總比沒有證明過自己的基金經理確定性要強。

PS：但是大家也一定要明白，投資是面向未來，未來是有不確定性的，時代也在不停的變化發展，過去頂尖的基金經理未來持續頂尖的概率較高，但不代表著未來一定頂尖，不然所有人都買長期業績好的頂流基金經理不就一勞永逸了么，這里面依舊會有產品規模和管理能力的匹配等很多的問題。

長期業績是我們組合管理人關注的核心指標，但我們絕不會迷信，而是會持續關注該基金經理的能力圈有沒有擴張，核心競爭力有沒有持續增強，以及時代的發展是不是與能力圈、核心競爭力相匹配，這點普通投資者是很難做到的。

千萬不要按照基金的短期業績“追漲殺跌”，一是基金的交易成本較高，二是如果沒有弄清楚基金短期業績爆發的深層原因（市場層面和基金經理層面），而是僅僅按照短期業績排名買賣，那是非常危險的行為。

短期業績頂尖可能是因為該基金的持倉較為集中（有很大的行業風險暴露），而剛好短期市場的熱點就在這個方向；或者當前市場的風格極度契合該基金經理的投資風格；又或者基金經理的重倉股有消息面刺激，有短線資金介入，短期連續拉升。這些都導致業績的持續性會有很大的不確定性，市場是動態變化發展的，你在微觀層面越是契合市場的節奏，那么你在宏觀層面的穩定性就會越差，不說1個月、3個月的短期業績，要追求每年收益率在市場前10%，都是不太現實的，連續5年都在市場前三分之一的基金非常少。PS：我們組合管理人當然也會買入短期業績優秀的產品，但業績排名絕不是核心，而是我們對當前市場情況、基金經理的能力圈、短期業績的可持續性有非常深入的研究和評估，這跟普通投資者的追漲殺跌有本質的不同。所以普通投資者在看基金經理業績時，一定要結合長、中、短業績綜合來看，越長期的業績賦予的權重要越高。同時長期業績也是由可分割的、連續的中短期業績所組成的，中短期業績可以反應持有人的中短期持有體驗，但不能過分追求。

二、基金績效的衡量:風險收益比有效前沿

說大白話就是除了業績之外，還要重點研究這個業績是承擔了多大的風險取得的，我們要關注基金風險收益比的相關指標，如：波動率、夏普比率、卡瑪比率、排名穩定性、創新高能力等。

我們不能只盯著業績看，而是要選擇在同等業績里，那些產品的波動率最小、最大回撤可控、夏普比率最高的基金；以及在同等波動率水平、最大回撤可控的基金里，選擇收益較高的產品。當把所有權益基金產品，按照年化收益率（縱軸）—年化波動率（橫軸）進行繪圖時，就有了風險收益比的有效前沿。

在上圖曲線上方的產品，都有著較好的風險收益比。

這里重點跟大家科普一下夏普比率這個指標，能對大家理解風險收益比有比較大的幫助。官方解釋：是指投資組合超額收益的增長對單位風險增長的程度（看下面例子就一目了然）。舉例：奕辰是基金公司的投資經理，篩選判斷基金時，非常關注夏普比率這一指標，新來的實習生請教如何計算，奕辰舉例說：假設國債利率是3%（即無風險回報率3%），投資組合預期回報利率是13%，超出無風險投資回報為=13%-3%=10%，標準差是5%（標準差反應的是離散程度，簡單說標準差越大，基金未來凈值可能變動的程度就越大，穩定度就越?。?。夏普比率=超出無風險投資回報/標準差，及10%/5%=2這意味著投資風險每增長1單位，可產生超額收益2單位。實習生繼續追問：“凈值增長率越高的基金是不是越好？”奕辰趕緊糾正：“當然不是，高凈值增長率是因為承受較高風險，好的基金要同時兼顧風險和收益，這也是夏普比率評估基金績效的重要所在??！”

看到這里很多朋友要問了，這么多指標搞得這么“復雜”，不就是一個基金的綜合評分嘛，現在很多軟件上都有啊，選擇綜合評分最高的買不就行了？這里面有很大的問題：

1、對于完全公開、完全免費的評分服務機構，他賺的是流量的錢，是個宣傳平臺。大家覺得類似我們這樣有基金研究能力的專業機構，會免費公開自己的研究成果么？反而我們會向真正專業的三方平臺付費，購買定制化的數據服務。

2、收益率、排名、最大回撤等核心指標，都要結合具體時間區間和市場走勢來看。比如最大回撤指標，經歷過年次貸危機和上輪熊市3輪股災的基金經理最大回撤在40%以上，而年低位上任基金經理的回撤大都不超過20%，這是不能真實反映基金經理控回撤能力的。所有數據都不能脫離當時行情的大背景，這對投資本身要有很深刻的理解。

3、定量分析能提高我們選出好基金的概率，可以把長期不好的基金篩選掉，決定了選基的底線，但同時也會錯殺未來真正的?；?，所以定量和定性要相互結合。例如，基金經理在選股時，財務指標只是一個數據結果，關鍵還要定性的看該公司的未來發展。財務指標的好壞是由公司的業務指標所決定的，而公司的業務指標又取決于企業的競爭優勢（低成本、差異化、品牌壁壘、渠道優勢、規模優勢等），公司的競爭優勢最終由企業的核心競爭力決定（企業家的思維格局、企業文化和執行力、研發效率等），這些很難通過粗暴的定量打分進行評價。再比如，每年NBA選秀都有前十順位，在這個全球最頂尖的聯賽中，無數球探、教練，通過球員長周期、全方位的表現和綜合數據得出的選秀排名，有些確實成為了當今最優秀的球員（科比、詹姆斯），但有些很快就被歷史遺忘。也有些在當年選秀排名很一般的球員成為了目前的頂流巨星（庫里、東契奇），這都是在實戰中打出來的。所以在依靠指標選擇基金的過程中，定量一定要結合定性，定量決定下限（概率），定性決定選基的上限。我們要在定性層面研究基金經理的投資行為跟投資邏輯，是否跟我們的定量研究相匹配。個人投資者在定量層面都很難運籌帷幄，遑論在定性層面揮斥方遒。

投資行為方面，我們要研究：

行業配置收益分析、行業分布分析、行業偏好分析；個股壓力測試、尾部風險測試、重倉股相關性分析；投資偏好分析，行業輪動、精選，價值/成長，大盤/小盤等等。

投資邏輯層面，我們更要詳盡的調研：

投資理念、收益目標；行業配置理念和方法；選股理念和方法；風控理念和方法；投資偏好等等。

以上就是對如何選基層面的一些分享，希望能對大家有所幫助。但基金投資絕不僅僅是選基這個單一維度，即使解決了選基問題，后面還有更重要的如何構建基金組合、如何制定基金投資策略，之后還有如何根據市場情況動態調整和風險控制的問題，每個環節都需要極強的專業性，因為時間原因無法一次展開闡述通透，大家可以持續關注我們的后續內容?？傊?，在過去幾年普通老百姓相信了一個事實：不要炒股票，應該買基金，讓專業的人做專業的事。未來幾年，老百姓又會發現，買基金其實也很專業，與其自己選基金，不如挑選身邊最優秀的投資顧問為我們服務，讓他們幫忙挑選基金和FOF產品，為我們賺錢。這也是我們“券粉圈兒”能給大家提供的價值所在。

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